Qu'est-ce qu'un produit structuré ?
Un produit structuré est un instrument financier qui combine plusieurs composantes (généralement un produit obligataire et un ou plusieurs dérivés) pour offrir un profil de rendement/risque spécifique. Il est émis par une banque ou un établissement financier et indexé sur un actif sous-jacent (action, indice boursier, taux d'intérêt, matière première, etc.).
Contrairement à un investissement direct en actions, un produit structuré offre généralement une protection conditionnelle du capital et un rendement prédéfini, sous réserve que certaines conditions de marché soient remplies.
Le saviez-vous ?
Depuis 2023, le Document d'Informations Clés (DIC) est obligatoire pour tous les produits structurés commercialisés en France, conformément à la réglementation PRIIPs. Ce document standardisé vous permet de comprendre les caractéristiques, risques et coûts du produit.
Comment fonctionne un produit structuré ?
Le fonctionnement d'un produit structuré repose sur plusieurs éléments clés qui sont définis dès l'émission du produit :
Le sous-jacent
L'actif de référence sur lequel est indexé le produit : une action (Tesla, LVMH...), un indice (CAC 40, Euro Stoxx 50...) ou un autre actif.
La durée
La période pendant laquelle le produit est actif, généralement de 1 à 10 ans. Certains produits peuvent être rappelés de manière anticipée.
Le rendement
Le taux de rendement conditionnel promis à l'investisseur si les conditions de marché sont remplies aux dates d'observation.
La barrière de protection
Le niveau de baisse du sous-jacent en dessous duquel la protection du capital ne s'applique plus. Par exemple, -30% signifie que le capital est protégé tant que le sous-jacent ne baisse pas de plus de 30%.
Exemple simplifié
Vous investissez 10 000 € dans un produit Autocall indexé sur le CAC 40, avec un rendement de 8%/an et une barrière de protection à -30%.
- Si le CAC 40 est stable ou en hausse à une date d'observation : vous récupérez votre capital + 8% par année écoulée.
- Si le CAC 40 baisse de moins de 30% à l'échéance : vous récupérez votre capital sans rendement.
- Si le CAC 40 baisse de plus de 30% à l'échéance : vous subissez la perte intégrale du sous-jacent.
Les types de produits structurés
Produits Autocall
Les produits Autocall (ou « rappel automatique ») sont les plus courants. À chaque date d'observation, si le sous-jacent est au-dessus d'un seuil prédéfini, le produit est automatiquement rappelé et l'investisseur récupère son capital majoré du rendement cumulé. Si le seuil n'est pas atteint, le produit continue jusqu'à la prochaine observation.
Produits Phoenix
Les produits Phoenix distribuent des coupons conditionnels à chaque date d'observation, même si le sous-jacent a baissé (tant qu'il reste au-dessus de la barrière de coupon). Ils offrent un flux de revenus régulier et peuvent également être rappelés de manière anticipée si le sous-jacent dépasse un certain niveau.
Produits Athena
Les produits Athena fonctionnent comme les Autocall mais avec un mécanisme de « mémoire des coupons ». Si le produit n'est pas rappelé à une date d'observation, les coupons non versés sont mémorisés et seront versés en totalité lors du rappel ou à l'échéance si les conditions sont remplies.
Produits à Capital Garanti
Ces produits garantissent le remboursement intégral du capital à l'échéance, quelle que soit l'évolution du sous-jacent. En contrepartie de cette sécurité maximale, le rendement potentiel est généralement plus faible et la participation à la hausse du sous-jacent est souvent plafonnée.
Produits à Capital Protégé
Les produits à capital protégé offrent une protection du capital jusqu'à un certain niveau de baisse (par exemple -50%). Tant que le sous-jacent ne franchit pas cette barrière, le capital est intégralement remboursé. Le rendement est intermédiaire entre les produits à capital garanti et les autocalls classiques.
Les risques des produits structurés
Risque de perte en capital
Si le sous-jacent baisse en dessous de la barrière de protection à l'échéance, l'investisseur peut perdre une partie ou la totalité de son capital investi.
Risque de crédit de l'émetteur
Le remboursement du capital et le paiement des coupons dépendent de la solvabilité de la banque émettrice. En cas de défaillance de l'émetteur, l'investisseur peut perdre son investissement.
Risque de liquidité
Les produits structurés ne sont pas toujours facilement revendables avant l'échéance. Si vous devez sortir avant terme, vous pourriez subir une décote significative.
Risque de rendement nul
Si les conditions de marché ne sont pas remplies aux dates d'observation, vous pouvez récupérer votre capital sans aucun rendement, même après plusieurs années d'immobilisation.
Avantages et inconvénients
Avantages
- Rendements potentiels attractifs et prédéfinis
- Protection conditionnelle du capital
- Conditions connues à l'avance
- Diversification du portefeuille
- Accès à des stratégies sophistiquées
- Adapté à différents profils de risque
Inconvénients
- Risque de perte en capital
- Liquidité limitée avant l'échéance
- Complexité de certains mécanismes
- Frais parfois élevés et peu transparents
- Rendement plafonné (pas de participation illimitée à la hausse)
- Risque de crédit de l'émetteur